La Estructura de Control Estatal Aumenta la Adhesión a los Segmentos Diferenciados de Gobierno de B3
Palabras clave:
Gobierno corporativo, Estructura de control estatal, Niveles diferentesResumen
El gobierno brasileño participa directamente en empresas públicas de diferentes sectores, enfocándose en los sectores de energía (generación y distribución), transporte y banca. Con el objetivo de identificar si esta participación es beneficiosa para dichas empresas desde el punto de vista del gobierno corporativo, este estudio buscó investigar el efecto de la estructura de control estatal sobre el gobierno corporativo utilizando datos de una muestra de empresas públicas brasileñas entre 2010 y 2016. A través de datos obtenidos de los informes de la Comisión Brasileña de Valores (CVM), se realizó un análisis de regresión logit con datos desbalanceados utilizando el modelo OLS. Como resultado, se identificó que la estructura de control estatal aumenta la probabilidad de que las empresas coticen en segmentos de cotización diferenciados (Novo mercado, Nível 1 e Nível 2) de B3, los cuales sirven como parámetro de calidad para el gobierno de dichas empresas.
Descargas
Citas
ABBASI, M.; KALANTARI, E.; ABBASI, H. The impact of corporate governance on chief executive officer (CEO) duality in iranian banking sector. Journal of business and management review, 2012.
ABRAMOV, A.; RADYGIN, A.; ENTOV, R.; CHERNOVA, M. State ownership and efficiency characteristics. Russian Journal of Economics, v. 3, n. 2, p. 129 – 157, 2017.
ADKINS, L. Using Gretl for principles of Econometrics. 3ª edição. 2010.
AGUILERA, R.; ARAGÓN-CORREA, J.; MARANO, V.; TASHMAN, P. The corporate governance of environmental sustainability: a review and proposal for more integrated research. Journal of Management, v. 47, 2021.
ALFRAIH, M. M. The effectiveness of board of directors’ characteristics in mandatory disclosure compliance. Journal of financial regulation and compliance, v. 24, 2016.
ALI, C. B. Agency Theory and Fraud. Baker, H. K., Purda-Heeler, L. and Saadi, S. (Ed.) Corporate Fraud Exposed, Emerald Publishing Limited, Bingley, pp. 149-167, 2020.
ALMEIDA, H.; CAMPELLO, M.; GALVÃO, A. F. Measurement errors in investment equations. Review of Financial Studies, v. 23, n. 9, p. 3279-3328, 2010.
ASSUNÇÃO, R. R.; DE LUCA, M. M. M.; DE VASCONCELOS, A. C. Complexidade e governança corporativa: uma análise das empresas listadas na BM&FBOVESPA. Revista Contabilidade e Finanças, v. 28, n. 74, 2017.
BACHMAN, R. K. B.; AZEVEDO, S. U.; CLEMENTE, A. Regularidade no pagamento de dividendos e governança corporativa: estudo em companhias de capital aberto listadas na BM&FBovespa. Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade, v. 2, n. 2, 2012.
B3. Regulação de emissores: Revisão dos regulamentos dos segmentos especiais de listagem. Atuação normativa. 2023. Disponível em: < https://www.b3.com.br/pt_br/regulacao/regulacao-de-emissores/atuacao-normativa/revisao-dos-regulamentos-dos-segmentos-especiais-de-listagem.htm >.
BEN-HASSOUN, A.; ALOUI, C.; BEN-NASR, H. Demand for audit quality in newly privatized firms in MENA region: Role of internal corporate governance mechanisms audit. Research in International Business and Finance, v. 45, p. 334–348, 2018.
BERLE, A. A.; MEANS, G. C. The Modern Corporation and Private Property. New York: Macmillan, 1932.
BORISOVA, G.; BROCKMAN, P.; SALAS, J. M.; ZAGORCHEV, A. Government ownership and corporate governance: Evidence from the EU. Journal of Banking and Finance, v. 36, n. 11, p. 2917-2934, 2012.
BREUSCH, T. S.; PAGAN, A. R. Simple Test for heteroskedasticity and random coefficient variation. Econometrica, v. 47, n. 5, 1979.
CLEMENTS, C. E.; NEILL, J. D.; WERTHEIM, P. The impact of company size and multiple directorships on corporate governance effectiveness. International Journal of Disclosure and Governance, v. 12, n. 4, 2015.
COOPER, M. J.; GULEN, H.; SCHILL, M. J. Asset growth and stock returns. Journal of Finance, v. 63, n. 4, p. 1609-1651, 2008.
CREMASCO, D. J. Governança judicial no tribunal de justiça do estado de Rondônia. 2016. 80f. (Dissertação de Mestrado) - Núcleo de Ciências Sociais Aplicadas, Universidade Federal de Rondônia, Porto Velho, RO, 2016.
DA CUNHA, T. N.; FREITAS, D. D. S. B.; DE ARAÚJO, R. M. Governança corporativa e lucro estatal: uma análise a partir da lei das estatais. Revista FSA (Centro Universitário Santo Agostinho), v. 17, n. 10, p. 52-79, 2020.
DĂNESCU, T.; SPĂTĂCEAN, I.; POPA, M.; SIRBU, C. The impact of corporate governance mechanism over financial performance: Evidence from Romania. Sustainability, 2021.
DE OLIVEIRA, F. N.; MOSER, E. Determinantes da estrutura de liderança do conselho das empresas brasileiras. Banco Central do Brasil, Trabalhos para Discussão, n. 397, 2015.
DREMPETIC, S.; KLEIN, C.; ZWERGEL, B. The influence of firm size on the ESG score: corporate sustainability ratings under review. Journal of Business Ethics, v. 167 2020.
DI PIETRA, R.; MELIS, A. Governance and corruption: is history repeating itself? Fostering a debate and inviting contributions from a multidisciplinary perspective. Journal of management & governance, v. 20, 2016.
DOORNIK, J.A.; HANSEN, H. An Omnibus test for univariate and multivariate normality. Oxford Bulletin of Economics and Statistics, 70, 927-939, 2008.
FAMA, E. F.; FRENCH, K. R. The corporate cost of capital and the return on corporate investment. Journal of Finance, v. 54, n. 6, p. 1939-1967, 1999.
FÁVERO, L. P.; BELFIORE, P.; SILVA, F. F.; CHAN, B. L. Análise de dados: modelagem multivariada para tomada de decisões. Rio de Janeiro: Elsevier. 2009.
FERNANDES, S. M.; BORNIA, A. C.; NAKAMURA, L. R. The influence of boards of directors on environmental disclosure. Management Decision, v. 57, n. 9, pp. 2358-2382, 2019.
FRANCK, A. G. S.; SONZA, I. B. Propriedade estatal e governança. Revista Contemporânea de Contabilidade, v. 18, p. 55-71, 2021.
FREITAS, R. C. Índice de práticas de governança corporativa em empresas estatais federais: análise comparativa entre empresas estatais federais com empresas listadas no NDGC. 72 p. Monografia (MBA em Auditoria), Universidade Federal do Paraná, 2016.
FONTES FILHO, J. R.; ALVES, C. F. Control mechanisms in the corporate governance of state-owned enterprises (SOEs): a comparison between Brazil and Portugal. Cadernos Ebape, FGV, v. 16, n. 1, 2018.
FU, Y. The value of corporate governance: Evidence from the Chinese anti-corruption campaign. North American Journal of Economics and Finance, v. 47, 2018.
GERGED, A. M. Factors affecting corporate environmental disclosure in emerging markets: The role of corporate governance structures. Business Strategy and the Environment, v. 30, n. 1, 2020.
GUIMARÃES, S. F.; DA SILVA, A. L. C. Eleições e sucessão de CEOs em empresas estatais brasileiras. Revista Brasileira de Gestão de Negócios, v. 22, 2020.
HERCIU, M.; SERBAN, R. A. Creating value – from corporate governance to total shareholders return. An overview. Studies in Business and Economics, v. 11, n. 2, p. 36-50, 2016.
INSTITUTO BRASILEIRO DE GOVERNANÇA CORPORATIVA. Governança Corporativa em empresas estatais listadas no Brasil. São Paulo: IBGC, 2017.
IVASCU, L.; PAVEL, C.; SARFRAZ, M.; ARULANANDAM, B.; TAN, H. An exploratory study on corporate governance from neuro-governance lenses in the malaysian context. Frontiers in Psychology, v. 13, 2022
JENSEN, M.; MECKLING, W. Theory of the firm: managerial behavior, agency costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, v. 3, n. 4, p. 305-360, 1976.
JENSEN, M. C.; MURPHY, K. J. Performance pay and top-management incentives. The Journal of Political Economy, v. 98, n. 2, 225-264, 1990.
JOHNSTON, J. Métodos econométricos. São Paulo: Atlas, 1977.
KARPESHINA, Y.; STOLZ, G.; WEIKARD, R.; ZENG, Y.; Advances in differential equations and mathematical physics. American Mathematical Society, 2002.
KHAN, H. U. R; KHIDMAT, W. B.; MUHAMMAD, N.; SALEEM, K. Corporate governance quality, ownership structure, agency costs and firm performance. Evidence from an emerging economy. Journal of Risk and Financial Management, v. 13, n. 154, 2020.
KLEIN, A. Audit committee, board of director characteristics, and earnings management. Journal of Accounting and Economics, v. 33, p. 375-400, 2002.
KYFYAK, V., & SHELYUZHAK, I.G. (2021). Institutional problems of сorporate governance in state-owned enterprises. Problems of systemic approach in the economy.
LI, C.; POSKITT, D.; WINDMEIJER, F.; ZHAO, X. Binary outcomes, OLS, 2SLS and IV probit. Econometric Reviews, v. 41, 2022.
LI, W.-X.; CHEN, C. C.-S.; FRENCH, J. J. The relationship between liquidity, corporate governance, and firm valuation: Evidence from Russia. Emerging Markets Review, v. 13, p. 465–477, 2012.
LIMA, L. I. Governança corporativa em empresas estatais listadas: as experiências de Nova Zelândia, Índia, Argentina e Arábia Saudita. 2018. 156 p. Dissertação (Mestrado em Direito e Desenvolvimento). Fundação Getúlio Vargas, São Paulo, 2018.
LOCH, M.; SILVA, J. C.; BUENO, G.; MARCON, R. O governo como acionista e o conflito principal-principal no setor elétrico brasileiro. Brazilian Business Review, v. 17, n. 1, 2020.
LOMBARDI, R.; TREQUATTRINI, R.; CUOZZO, B.; CANO-RUBIO, M. Corporate corruption prevention, sustainable governance and legislation: First exploratory evidence from the Italian scenario. Journal of cleaner production, v. 217, 2019.
MENDOZA, J. A. M.; YELPO, S. M. S.; RAMOS, C. L. V.; FUENTEALBA, C. L. D. Monitoring and managerial discretion effects on agency costs: Evidence from an emerging economy. BAR-Brazilian Administration Review, v. 18, 2021.
MILES, J. Tolerance and variance inflation factor. Wiley statsref: statistics reference online, 2014.
MINISTÉRIO DO PLANEJAMENTO, DESENVOLVIMENTO E GESTÃO. O que são empresas estatais? 2020. Disponível em: < http://www.planejamento.gov.br/servicos/faq/governanca-das-empresas-estatais/visao-geral-das-empresas-estatais/o-que-sao-empresas-estatais >.
MIRANDA, K. F.; MELO, J. R. do A.; MARTINS, O. S. Opção pelo Novo Mercado: Qual sua relação com risco e retorno? Building Knowledge in accouting, USP, 2016.
MORETTIN, P. A.; SINGER, J. D. M. Estatística e ciência de dados. Brasil: LTC, 2022.
NEVILLE, F.; BYRON, K.; WARD, A. Board independence and corporate misconduct: A cross-national metaanalysis. Journal of Management, v. 45, 2019.
NGUYEN, A. H.; DOAN, D. T.; NGUYEN, L. H. Corporate governance and agency cost: empirical evidence from Vietnam. Journal of risk and financial management, v. 13, n. 103, 2020.
NGUYEN, K. L.; CHU, D. D. Corporate governance: the long term impact of the Sarbanes-Oxley act on capital structure and investment of firms. Emporium, n. 2, 2019.
NUNES, J. G.; TEIXEIRA, A. J. C.; NOSSA, V.; GALDI, F. C. Análise das variáveis que influenciam a adesão das empresas ao índice BM&F Bovespa de sustentabilidade empresarial. Base Revista de Administração e Contabilidade da UNISINOS, v. 7, n. 4, p. 328-340, 2010.
ORGANISATION FOR ECONOMIC CO-OPERATION AND DEVELOPMENT - OECD. OECD Guidelines on Corporate Governance of State-Owned Enterprises. Paris: OECD Publishing, 2015.
OLIVEIRA, M. M. Econometria. Alfragide, Portugal: McGraw-Hill, 1997.
ORAZALIN, N.; BAYDAULETOV, M. Corporate social responsibility strategy and corporate environmental and social performance: The moderating role of board gender diversity. Corporate Social Responsibility and Environmental Management, v. 27, n. 4, 2020.
RIBAS, F. S.; BLANCHET, L. A. Os impactos da lei 13.303, de 30 de junho de 2016 no desempenho das empresas estatais junto ao mercado financeiro e de capitais: uma análise sob a ótica da governança corporativa. Scientia Iuris, v. 24, n. 1, 2020.
ŠAHMAN, S. Reforms in the management system in state enterprises in Montenegro. Uprava, 2022
SECRETARIA DE COORDENAÇÃO E GOVERNANÇA DAS EMPRESAS ESTATAIS. Boletim das Empresas Estatais. Ministério do Planejamento, Desenvolvimento e Gestão, v. 12, 2019.
SETIA-ATMAJA, L.; TANEWSKI, G. A.; SKULLY, M. The Role of Dividends, Debt and Board Structure in the Governance of Family Controlled Firms. Journal of Business Finance & Accounting, v. 36, p. 863–898, 2009.
SHAPIRO, S. S.; M. B. WILK. An analysis of variance test for normality (complete samples). Biometrika, v. 52, 1965.
SILVA, M. S.; SCHMIDT, F. D. H.; KLIASS, P. Empresas estatais: políticas públicas, governança e desempenho. Instituto de Pesquisa Econômica Aplicada, IPEA, 2019.
SLOVIN, M.; JOHNSON, S. A.; GLASCOCK, J. Firm size and the information content of bank loan agreements. Journal of Banking and Finance, v. 18, p. 1057-1071, 1992.
TEIXEIRA, M. D. S. Governança corporativa de empresas estatais do Distrito Federal. 2022. 121 f. (Dissertação de Mestrado) – Faculdade de Direito, Universidade de Brasília, 2022.
THYNNE, I. State-Owned Enterprises: structures, functions, and legitimacy. Oxford Research Encyclopedia of Politics, 2021.
THORSTENSEN, V.; FARIA, A. P. A OCDE e a governança corporativa de empresas estatais. Working paper series, São Paulo School of Economics, FGV, n. 17, 2019.
VALENTI, M. A.; LUCE, R.; MAYFIELD, C. The effects of firm performance on corporate governance. Management Research Review, v. 34, n. 3, 2011.
VIEIRA, J. O. L. Fatores determinantes para listagem das elétricas na B3 e de sua adesão aos níveis diferenciados de governança. 2021. 68f. (Dissertação de Mestrado) - Programa de Pós-Graduação Stricto Sensu em Economia, Universidade Católica de Brasília, 2021.
WANG, J.; XIA, W. Relationship between capital allocation efficiency and diversification strategy from the perspective of internal control. Discrete Dynamics in Nature and Society, 2022.
WOOLDRIDGE, J. M. Econometric Analysis of Cross Section and Panel Data. Cambridge, MA: MIT Press, 2010.
WU, L.; JIN, S. Corporate Social Responsibility and sustainability: from a corporate governance perspective. Sustainability, 2022.
Descargas
Publicado
Número
Sección
Licencia
Derechos de autor 2024 Revista de Gestão, Finanças e Contabilidade
Esta obra está bajo una licencia internacional Creative Commons Atribución-NoComercial 4.0.
Autores que publicam na RGFC concordam com os seguintes termos:
- Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Creative Commons Attribution License (https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/), permitindo o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria do trabalho e publicação inicial nesta revista;
- Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista;
- Autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal), já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado. Porém deve-se observar que uma vez aprovado pelos avaliadores, o manuscrito não poderá sofrer mais alterações. Caso o autor deseje fazê-lo, deverá reiniciar o processo de submissão.
