OPERACIONES DISCONTINUADAS EN RESPUESTA A LA DIVERSIFICACIÓN: UN ANÁLISIS DE LAS EMPRESAS BRASILEÑAS LISTADAS EN B3
DOI:
https://doi.org/10.18028/rgfc.v11i1.8229Palabras clave:
Operaciones discontinuadas, Diversificación, CPC 31Resumen
El objetivo de esta investigación es identificar la relación entre la diversificación corporativa y la discontinuidad de operaciones en empresas brasileñas, listadas en B3 en el período de 2011 a 2018. A partir de la década de 1980, se encontró que la estrategia de diversificación no fue efectiva (NAKAO, 2000). Algunas empresas empezaron a deshacer sus composiciones, formadas por las diversas adquisiciones o creaciones internas, resultando en desinversiones. En Brasil, dichas operaciones son realizadas por el Comité de Pronunciamientos Contables - CPC 31: Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones discontinuadas. Para cumplir con el objetivo, se analizaron datos de 95 empresas no financieras brasileñas, listadas en B3, que dieron cuenta de al menos una operación discontinuada en el período de 2011 a 2018. El modelo econométrico utilizado fue el panel Logit. Los resultados encontrados permiten inferir que la diversificación empresarial influye positivamente en la probabilidad de que las empresas cesen sus operaciones. Además, se encontró que las empresas más grandes tienen menos probabilidades de descontinuar operaciones, por otro lado, las empresas que se desempeñan mejor tienen más probabilidades de interrumpir sus operaciones. Esta investigación tiene como objetivo contribuir a ampliar el debate sobre operaciones discontinuadas en Brasil. Es un tema incipiente y poco explorado por los investigadores.
Descargas
Citas
ALLEN, J.W, MCCONNELL, J.J. Equity carve‐outs and managerialdiscretion. The Journal of Finance, v. 53, n. 1, p. 163-186, 1998. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/0022-1082.65022>. Acesso em: 25 ago. 2021.
ANSOFF, H. I. A nova estratégia empresarial. São Paulo: Atlas, 1990.
BARUA, A., LIN, S., SBARAGLIA, A. M. Earnings management using discontinued operations. The Accounting Review, v. 85, n. 5, p. 1485-1509, 2010. Disponível em: <https://www.aaajournals.org/doi/abs/10.2308/accr.2010.85.5.1485>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BASU, N. Trends in corporate diversification. Financial Markets and Portfolio Management, v. 24, n. 1, p.87-102, 2010. Disponível em: <https://link.springer.com/article/10.1007/s11408-009-0123-0>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BERGH, D. D. Predicting divestiture of unrelated acquisitions: an integrative model of ex ante conditions. Strategic Management Journal, v. 18, n. 9, p. 715-731, 1997. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/(SICI)1097-0266(199710)18:9%3C715::AID-SMJ912%3E3.0.CO;2-6>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BERGER, P. G., OFEK, E. Causes and effects of corporate refocusing programs. The Review of Financial Studies, v. 12, n. 2, p. 311-345, 1999. Disponível em: <https://academic.oup.com/rfs/article-abstract/12/2/311/1593816>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BERGH, D. D., LAWLESS M. W. Portfolio restructuring and limits to hierarchical governance: the effects of environmental uncertainty and diversification strategy. Organization Science, v. 9, n. 1, p. 87-102, 1998. Disponível em: <https://pubsonline.informs.org/doi/abs/10.1287/orsc.9.1.87>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BETHEL, J. E., LIEBESKIND, J. The effects of ownership structure on corporate restructuring. Strategic Management Journal, v. 14, Special Issue: Corporate Restructuring, p. 15-31, (Summer, 1993), 1993. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/smj.4250140904>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BRAUER, M. What have we acquired and what should we acquire in divestiture research? A review and research agenda. Journal of Management, v. 32, n. 6, p. 751-785, 2006. Disponível em: <https://journals.sagepub.com/doi/abs/10.1177/0149206306292879>. Acesso em: 25 ago. 2021.
BURGELMAN, R. A., GROVE, A. S. (1996). Strategic dissonance. California Management Review, v. 38, n. p. 8-28, 1996. Disponível em: <https://journals.sagepub.com/doi/abs/10.2307/41165830?journalCode=cmra>. Acesso em: 25 ago. 2021.
CACCIAMALI, M. C., TATEI, F. Mercado de trabalho: da euforia do ciclo expansivo e de inclusão social à frustração da recessão econômica. Estudos Avançados, v. 30, n. 87, p. 103-121, 2016. Disponível em: <http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S0103-40142016000200103&script=sci_arttext&tlng=pt>. Acesso em: 25 ago. 2021.
CAPRON, L., MITCHELL, W., SWAMINATHAN, A. Asset divestiture following horizontal acquisitions: A dynamic view. Strategic management journal, v. 22, n. 9, p. 817-844, 2001. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/smj.175>. Acesso em: 25 ago. 2021.
CHANG, S. J., SINGH, H. The impact of modes of entry and resource fit on modes of exit by multibusiness firms. Strategic Management Journal, v. 20, p. 1019-1035, 1999. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/(SICI)1097-0266(199911)20:11%3C1019::AID-SMJ66%3E3.0.CO;2-9>. Acesso em: 25 ago. 2021.
COLLINS, D., HENNING, S. Write‐down timeliness, line‐of‐business disclosures and investors’ interpretations of segment divestiture announcements. Journal of Business Finance e Accounting, v. 31, n. 9‐10, p. 1261-1299, 2004. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1111/j.0306-686X.2004.00574.x>. Acesso em: 25 ago. 2021.
COMITÊ DE PRONUNCIAMENTOS CONTÁBEIS - CPC. CPC 31 - Ativo Não Circulante Mantido para Venda e Operação Descontinuada, 2009.
COMMENT, R., JARRELL, G. A. Corporate focus and stock returns. Journal of Financial Economics, v. 37, p. 67-87, 1995. Disponível em: <https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/0304405X9400777X>. Acesso em: 25 ago. 2021.
CORDEIRO, F. A., BRESSAN, V. G. F., LAMOUNIER, W. M., BARROS, L. A. B. C. Desempenho financeiro das cooperativas de crédito brasileiras e recessão econômica de 2015 no Brasil. In: Moving accounting forward. São Paulo, 2018. Disponível em: <http://icongresso.itarget.com.br/tra/arquivos/ser.8/1/8763.pdf>. Acesso em: 25 ago. 2021.
CURTIS, A., MCVAY, S., WOLFE, M. An analysis of the implications of discontinued operations for continuing income. Journal of Accounting and Public Policy, v. 33, n. 2, p. 190-201, 2014. Disponível em: <https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/S0278425414000039>. Acesso em: 25 go. 2021.
DUHAIME, J. H., GRANT, J. H. Factors influencing divestment decision-making: evidence from a field study. Strategic Management Journal, v. 5, n. 4, p. 301-318, 1984. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/smj.4250050402>. Acesso em: 25 ago. 2021.
GURAGAI, B. HUTCHISON, P; D. Financial performance following discontinued operations. Review of Accounting and Finance, 2020.
GREENE, W. H. Econometric Analysis. 7. ed. USA: Prentice Hall, 2012.
GUJARATI, D. Econometria básica. 5. ed. Rio de Janeiro: Elsevier, 2011.
HAMILTON, R. T., CHOW, Y. K. Why managers divest – evidence from New Zealand’s largest companies. Strategic Management Journal, v. 14 (Summer Special Issue), p. 479-484, 1993. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/smj.4250140606>. Acesso em: 25 ago. 2021.
HENRY, E., HOLZMANN, O. J. Financial statement presentation of discontinued operations. The Journal of Corporate Accouting e Finance, v. 21, n. 2), p. 97-101, 2010. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/jcaf.20568>. Acesso em: 25 ago. 2021.
HOSKISSON, R. E., TURK, T. A. Corporate restructuring: Governance and control limits of the internal capital market. Academy of Management Review, v. 15, p. 459-477, 1990. Disponível em: <https://journals.aom.org/doi/abs/10.5465/AMR.1990.4308828>. Acesso em: 25 ago. 2021.
ILMAKUNNAS, P., TOPI, J. Microeconomic and Macroeconomic Influences on Entry and Exit of Firms. Review of Industrial Organization, v. 15, n. 3, p. 283-301, 1999. Disponível em: <https://link.springer.com/article/10.1023/A:1007786719982>. Acesso em: 25 ago. 2021.
JUNQUEIRA, L. R., BERTUCCI, J. L., BRESSAN, A. Alavancagem Financeira como Estratégia de Financiamento do Processo de Crescimento de Empresas Brasileiras de Capital Aberto no Período de 1995-2002. In: Anais do Encontro da ANPAD, Brasília, DF, Brasil, 2005. Disponível em: <http://periodicos.pucminas.br/index.php/economiaegestao/article/view/1469>. Acesso em: 25 ago. 2021.
KRETZERA J. A diversificação da estrutura produtiva no Brasil: observações preliminares. Revista de Economia e Gestão, v. 19, n. 2, p. 280-306, 2015. Disponível em: <http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S141598482015000200280&script=sci_arttext&tlng=pt>.
KRUSE, T. A. Asset liquidity and the determinants of asset sales by poorly performing firms. Financial Management, p. 107-129, 2002. Disponível em: <https://www.jstor.org/stable/3666176?seq=1>. Acesso em: 25/08/2021.
LANG, L., OFEK, E., STULZ, R. Leverage, investimemrnt and firm growth. Journal of Financial Economics, v. 40, n.1, p. 3-29, 1996.
LANG, L., POULSEN, A., STULZ, R. M. Asset selloffs, firm performance, and the agency cost of managerial discretion. Journal of Financial Economics, v. 37, p. 3-37, 1995. Disponível em: <https://www.nber.org/papers/w4654>. Acesso em: 25 ago. 2021.
LORD, R. A., SAITO, Y. Refocusing through discontinued operations in response to acquisitions and diversification. Advances in Accounting, v. 37, p. 71-84, 2017. Disponível em: <https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0882611016300189>. Acesso em: 25 ago. 2021.
MARKIDES, C. C. Diversification, restructuring and economic performance. Strategic Management Journal, v. 16, p. 101-118, 1995. Disponível em: https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/smj.4250160203. Acesso em: 25/08/2021.
MITCHELL, W. The dynamics of evolving markets: The effects of business sales and age on dissolutions and divestitures. Administrative Science Quarterly, v. 39, p. 575-602, 1994. Disponível em: <https://www.jstor.org/stable/2393772?seq=1>. Acesso em: 25 ago. 2021.
MONTGOMERY, C. A., THOMAS, A. R. Divestment: motives and gains. Strategic Management Journal, v. 9, p. 93-97, 1988. Disponível em: < https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/smj.4250090108>. Acesso em: 25 ago. 2021.
MOSCHIERI, C., MAIR, J. Adapting for innovation: Including divestitures in the debate. Long Range Planning, v. 44, n. 1, p. 4-25, 2011. Disponível em: <https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0024630110000592>. Acesso em: 25 ago. 2021.
NAKAO, S. H. Teoria e normas contábeis de operações de descontinuidade: um estudo de caso. Dissertação de mestrado. Universidade Federal de São Paulo, 2000.
OREIRO, J. L. A grande recessão brasileira: diagnóstico e uma agenda de política econômica. Estudos Avançados, v. 31, n. 89, p. 76-88, 2017. Disponível em: <http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S0103-40142017000100075&script=sci_arttext>. Acesso em: 25/08/2021.
ROGERS, P., MENDES-DA-SILVA, W., PAULA, G. M. Diversificação e desempenho em empresas industriais brasileiras: um estudo empírico no período de 1997 a 2001. Revista de Administração Contemporânea, v. 12, n. 2, p. 313-338, 2008. Disponível em: < http://www.scielo.br/scielo.php?pid=S1415-65552008000200003&script=sci_arttext>. Acesso em: 25 ago. 2021.
SIEGFRIED, J.J., EVANS, L.B. Empirical studies of entry and exit: A survey of the evidence. Review of Industrial Organization, v. 9, n. 2, p. 121-155, 1994. Disponível em: <https://link.springer.com/article/10.1007/BF01035654>. Acesso em: 25 ago. 2021.
SILVA, A. H. C., SILVA, C. E. V., SANCOVSCHI, M.; BORBA, J. Análise das operações descontinuadas no Brasil após a adoção do IFRS 5. Revista Contemporânea de Economia e Gestão, v. 16, n. 3, 2018. Disponível em: <https://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=6880400>. Acesso em: 25 ago. 2021.
SPRUILL, C. R. Conglomerates and the evolution of capitalismo. USA: Library of Congress, 1982.
PORTER, M. E. From competitive advantage to corporate strategy. In: Readings in strategic management (p. 234-255). Palgrave, London, 1989. Disponível em: <https://link.springer.com/chapter/10.1007/978-1-349-20317-8_17>. Acesso em: 25 ago. 2021.
TORRES, F. A. Desinvestimento Internacional: uma perspectiva teórica e um estudo de caso. Dissertação de mestrado, Faculdade de Economia, Porto, Portugal, 2009.
VERNON, R. International investment and international trade in the product cycle. Quarterly Journal of Economics, v. 80, p. 190-207, 1966. Disponível em: <https://www.sciencedirect.com/science/article/pii/B9780124442818500246>. Acesso em: 25 ago. 2021.
WARUSAWITHARANA, M. Corporate asset purchases and sales: theory and evidence. Journal of Financial Economics, v. 87, n. 2, p. 471-497, 2008. Disponível em: <https://www.sciencedirect.com/science/article/abs/pii/S0304405X07002140>. Acesso em: 25 ago. 2021.
WRIGHT, P., FERRIS, S. P. Agency conflict and corporate strategy: the effect of divestment on corporate value. Strategic Management Journal, v. 18, n. 1, p. 77-83, 2010. Disponível em: <https://onlinelibrary.wiley.com/doi/abs/10.1002/(SICI)1097-0266(199701)18:1%3C77::AID-SMJ810%3E3.0.CO;2-R>. Acesso em: 25 ago. 2021.
Descargas
Publicado
Número
Sección
Licencia
Autores que publicam na RGFC concordam com os seguintes termos:
- Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Creative Commons Attribution License (https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/), permitindo o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria do trabalho e publicação inicial nesta revista;
- Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista;
- Autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal), já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado. Porém deve-se observar que uma vez aprovado pelos avaliadores, o manuscrito não poderá sofrer mais alterações. Caso o autor deseje fazê-lo, deverá reiniciar o processo de submissão.
