EXTERNAL CORPORATE GOVERNANCE MECHANISMS: MERGERS AND ACQUISITIONS ON THE BRAZILIAN MARKET

Autores/as

  • Mario Augusto Parente Monteiro Universidade de Fortaleza
  • Marcelle Colares Oliveira Universidade Federal do Ceará
  • Rosilene Marcon Universidade do Vale do Itajaí
  • Roberta Carvalho de Alencar Universidade Federal do Ceará

DOI:

https://doi.org/10.18028/rgfc.v4i2.618

Palabras clave:

mergers and acquisitions, external mechanisms, corporate governance.

Resumen

The research aims to answer the following question: What is the effectiveness of mergers and acquisitions in the Brazilian market as external corporate governance mechanism? The main objective of the study is to verify if mergers and acquisitions operations in Brazilian market may act as an external mechanism of corporate governance, replacing managers and, as a consequence of changes in management, improving financial performance. The study is exploratory, qualitative in its approach, supported by documentary research on secondary data concerning an intentional sample of Brazilian companies aiming to identify the effect of M&A operations on the corporate governance structure of the acquired firm and on its financial results. Data obtained on the website of the Brazilian Securities and Exchange Commission (CVM), related to Brazilian M&A operations in the period 2005-2010, were analyzed. Although M&A operations in Brazil were found to have disciplinary nature in our sample of firms in the studied period, our results are inconclusive regarding the effectiveness of these transactions and external governance mechanisms.

Descargas

Los datos de descargas todavía no están disponibles.

Biografía del autor/a

Mario Augusto Parente Monteiro, Universidade de Fortaleza

Mestre em Administração de Empresas-UNIFOR

Aluno do Doutorado em Administração de Empresas-UNIFOR

Professor Adjunto da Universidade de Fortaleza

Marcelle Colares Oliveira, Universidade Federal do Ceará

Dra. em Contabilidade e Controladoria

Professora Associada III da Universidade Federal do Ceará, Faculdade de Economia, Administração, Atuariais, Contabilidade e Secretariado Executivo, Departamento de Contabilidade

Docente do Programa de Pós-Graduação em Administração e Controladoria

Rosilene Marcon, Universidade do Vale do Itajaí

Doutora em Engenharia da Produção-UFSC

Docente do Programa de Pós-Graduação em Administração da Universidade do Vale do Itajaí

Roberta Carvalho de Alencar, Universidade Federal do Ceará

Doutora em Contabilidade e Controladoria-USP

Professora Adjunta da Universidade Federal do Ceará

Citas

AGRAWAL, A.; KNOEBER, C. R. Firm performance and mechanisms to control agency problems between managers and shareholders. Journal of Financial and Quantitative Analysis 31, 377-397, 1996.

ANDRADE, A.;ROSSETTI, J. P. Governança Corporativa. 5ª Ed. São Paulo: Atlas, 2011.

ANDRADE, G.; MITCHELL, M.; STAFFORD, E. New evidence and perspectives on mergers. Journal of Economic Perspectives, 15, 103–120, 2001.

BERLE, A.; MEANS, G. The modern corporation and private property. New York: Macmillan, 1932.

BLAIR, M. M. For Whom should corporations be run? An economic rationale for stakeholder management. Long Range Planning, v.31, 1999.

BREALEY R.; MYERS S. C.; ALLEN F. Princípios de finanças empresariais. (8a. ed). São Paulo: McGraw-Hill, 2008.

CAMARGOS, M.A. e BARBOSA, F.V. Fusões, aquisições e takeovers: um levantamento teórico dos motivos, hipóteses testáveis e evidências empíricas. Caderno de Pesquisas em Administração, São Paulo, v. 10, n. 2, p.17-38, abril/junho, 2003.

CAMARGOS, M. A.; BARBOSA, F. V. Análise do desempenho econômico-financeiro e da criação de sinergias em processos de fusões e aquisições do mercado brasileiro ocorridos entre 1995 e 1999. Caderno de Pesquisas em Administração USP, 12 (2), 99-115, 2005.

CAMARGOS, M. A.; BARBOSA, F. V. Fusões e Aquisições de Empresas Brasileiras: Criação de Valor e Sinergias Operacionais. Revista de Administração de Empresas - RAE, 49, 206-220, 2009.

COSH, A. The remuneration of chief executives in the United Kingdom. Economic Journal, v. 85, n. 337, p.75-94, 1975.

COUGHLAN, A. e SCHMIDT, R. Executive compensation, management turnover and firm performance: an empirical investigation. Journal of Accounting and Economics, n.7, p. 43-66, 1985.

DATTA, D.; PINCHES, G.; NARAYANAN, V. Factors influencing wealth-creation from merger and acquisitions: A meta-analysis. Strategic Management Journal, 13, 67–86, 1992.

DENIS, D.; MCCONNELL, J. International corporate governance. Journal of Financial and Quantitative Analysis, 38, 1–36, 2003.

DICKERSON, A.; GIBSON, H.; TSAKALOTOS, E. The impact of acquisitions on company performance: evidence from a large panel of UK firms. Oxford Economic Papers, 49, 344–361, 1997.

FAMA, E. Agency problems and the theory of the firm. Journal of Political Economy, 88, 288-307, 1980.

FAMA, E.F. e JENSEN, M.C. Separation of ownership and control. Journal of Law and Economics, n. 26, p. 301-325, 1983.

GROSSMAN, S. e HART, O. Takeover bids, the free-rider problem, and the theory of the corporation. The Bell Journal of Economics, v. 11, n. 1, p. 42-64, 1980.

HART, O. Corporate governance: some theory and implications. The Economic Journal, 105 (430), 678-689, 1995.

HIRSCHEY, M. Merger, buyouts and fakeouts. American Economic Review, Nashville:

American Economic Association, v. 76, n. 2, p. 317-321, 1986.

HIRSHLEIFER, D.; THAKOR, A. Corporate Control through Board Dismissals and Takeovers. Journal of Economics and Management Strategy, Evanston: Northwestern University, v. 7, n. 4, p. 489-520, 1998.

JARRELL, G.; BRICKLEY, J.; NETTER, J. The market for corporate control: The empirical evidence since 1980. Journal of Economic Perspectives, 2, 49–68, 1988.

JENSEN, M. Agency costs off free cash flow, corporate finance and take-over. American Economic Review, 76(2), 323-329, 1986a.

JENSEN, M. The takeover controversy: analysis and evidence. Midland Corporate Finance Journal, 4(2), 1986b.

JENSEN, M. Takeovers: their causes and consequences. The Journal of Economic Perspectives, 2(1), 21-48, 1988.

JENSEN, M. C.; MECKLING, W. H. Theory of the firm: managerial behavior agency, costs and ownership structure. Journal of Financial Economics, 3(4), 305-360, 1976.

JENSEN, M.; RUBACK, R. The market for corporate control: The scientific evidence. Journal of Financial Economics, 11, 5–50, 1983.

JOHN, K.; KEDIA, S. Design of corporate governance: role of ownership structure, takeovers, and bank debt. [Working Paper, CLB-06-023]. New York University, New York, 2006.

KLEIN, B. Contracting Costs and Residual Claims: The Separation of Ownership and Control. Journal of Law and Economics, 26(2), 367-374, 1983.

KLOECKNER, G. O. Fusões e aquisições: motivos e evidência empírica. Revista de Administração, 29(1), 42-58, 1994.

KPMG. Pesquisa de aquisições e fusões 2010 - 3o trimestre – Espelho das transações realizadas no Brasil. Acessado em 15 de janeiro de 2012, Disponível em http://www.kpmg.com.br.

LA PORTA, R.; LOPEZ-DE-SILANES, F.; SHLEIFER, A.; VISHNY, R. Law and finance. Journal of Political Economy, 106(6), 1113-1155, 1998.

MALMENDIER, U.; TATE, G. Who makes acquisitions? CEO overconfidence and the market’s reaction. Journal of Financial Economics 89, 20–43, 2008.

MANNE, H. Mergers and the market for corporate control. Journal of Political Economy, 73, 110–120, 1965.

MARRIS, R. A model of the managerial enterprise. Quaterly Journal of Economics, 77(2), 185-209, 1963.

MATIAS, A. B.; PASIN, R. M. A geração de sinergias e seus impactos na rentabilidade das empresas nos casos de fusões e aquisições. Revista de Administração, 36(1), 5-13, 2001.

MORCK, R.; SHLEIFER, A.; VISHNY, R. Alternative mechanisms for corporate control. [NBER Working Papers Nº 2532], Cambridge, EUA, 1988.

NGUYEN, H.; KLEINER B. The effective management of mergers. Leadership and Organization Development Journal, 24, 447 -445, 2003.

NUNES, E.; VIEIRA, F.O. Fusões e aquisições de empresas no Brasil: Administrando o choque entre culturas organizacionais distintas. Rio de Janeiro: Universidade Federal Fluminense. Acessado em 8 de janeiro de 2012. Disponível em http://www.uff.br/sta/textos/fv001.pdf, 2008.

REDIKER, K.J.; SETH, A. Boards of directors and substitution effects of alternative governance mechanisms. Strategic Management Journal, 16, 85–99, 1995.

ROCHA, F.; IOOTTY, M.; FERRAZ, J. C. Desempenho das fusões e aquisições na indústria brasileira na década de 90: a ótica das empresas adquiridas. Revista de Economia Contemporânea, 5, 69-102. 2001.

ROLL, R. The hubris hypothesis of corporate takeovers. Journal of Business, 59, 197–216, 1986.

ROGERS, P.; RIBEIRO, K. C. S. Estratégias de Governança Corporativa no Brasil: Evidências do Controle pelo Mercado de Capitais. Proceedings of the SLADE Brasil & Encontro Luso-brasileiro de Estratégia, Balneário Camboriu, Santa Catarina, Brasil, 2006.

ROSS, S. A.; WESTERFIELD, R. W.; JAFFE, J. F. Administração financeira: corporate

finance. São Paulo: Atlas, 1995.

ROSSETTI, J. P. Fusões e aquisições no Brasil: as razões e os impactos. In: Barros, B. T. (Org.). Fusões, aquisições & parcerias. São Paulo: Atlas, 2001.

SCHARFSTEIN, D. Product-market competition and managerial slack. Rand Journal

of Economics, 19 (1), Spring 1988.

SHIVDASANI, A. Board composition, ownership structure and hostile takeovers. Journal of Accounting and Economics, 16(1–3), 167–198, 1993.

SHLEIFER, A.; VISHNY, R. A survey of corporate governance. The Journal of Finance, 52(2), 1997.

SHLEIFER, A.; WOLFENZON, D. Investor Protection and Equity Markets. Acessado em 15 de janeiro de 2012. Disponeivel em http://ssrn.com/abstract=244520, 2000.

SILVEIRA, A. D. M. Governança Corporativa no Brasil e no Mundo. Rio de Janeiro: Ed. Elsevier, 2010.

STERNBERG, E. (1999). The stakeholders concept: a mistaken doctrine. Foundations for Business Responsabilities, Issue Paper, n. 4, 1999.

SUNDARAM, A, K. Mergers and Acquisitions and Corporate Governance: in (ed.) 3 (Advances in Mergers & Acquisitions, Volume 3), Emerald Group Publishing Limited, 193-219, 2004.

WEISBACH. M. Corporate governance and hostile takeovers. Journal of Accounting and Economics, 16, 199-208, 1993.

WESTON, J. F.; BRIGHAM, E. F. Fundamentos da administração financeira. (10a. ed). São Paulo: Makron Books., 2000.

ZOU, H.; SIMPSON, P. Cross-border mergers and acquisitions in china: An industry panel study, 1991-2005. Asia Pacific Business Review, 14(4), 491-512, 2008.

Descargas

Archivos adicionales

Publicado

2014-08-11

Número

Vol. 4 Núm. 2 (2014): maio/ago.

Sección

Artigos

Licencia

Autores que publicam na RGFC concordam com os seguintes termos:

  • Autores mantém os direitos autorais e concedem à revista o direito de primeira publicação, com o trabalho simultaneamente licenciado sob a Creative Commons Attribution License (https://creativecommons.org/licenses/by-nc/4.0/), permitindo o compartilhamento do trabalho com reconhecimento da autoria do trabalho e publicação inicial nesta revista;
  • Autores têm autorização para assumir contratos adicionais separadamente, para distribuição não-exclusiva da versão do trabalho publicada nesta revista (ex.: publicar em repositório institucional ou como capítulo de livro), com reconhecimento de autoria e publicação inicial nesta revista;
  • Autores têm permissão e são estimulados a publicar e distribuir seu trabalho online (ex.: em repositórios institucionais ou na sua página pessoal), já que isso pode gerar alterações produtivas, bem como aumentar o impacto e a citação do trabalho publicado. Porém deve-se observar que uma vez aprovado pelos avaliadores, o manuscrito não poderá sofrer mais alterações. Caso o autor deseje fazê-lo, deverá reiniciar o processo de submissão.